华宝证券--11月份汽车行业数据点评专题报告:乘用车零售有环比改善、主机厂备库迎年末消费【行业研究】

【研究报告内容摘要】
乘用车终端日均零售销量环比上升、年末销售冲量预期整体不悲观:11月份乘用车终端日均零售销量环比上升,好于去年同期,市场最差时刻已经过去。主机厂开工继续上升,集中发布新车、开始为年终消费旺季主动备库:11月乘用车产量216.3万辆,同比增加1.9%;乘用车销量205.7万,同比减少5.4%;从历史同期数据来看,主机厂整体库存水平处于2014年以来的最低,延续低库策略;但不同于2018年的情景主机厂在弱势下降库,今年11月主机厂乘用车库存82.6万辆,环比增加9万辆,年终消费旺季主动备库的动机较强。经销商和主机厂整体对接下来的12月旺季、年末销售冲量整体不悲观。
商用车产销同比继续增长、货车高景气度延续:11月份商用车产销同比继续增长;其中客车产量50000辆,同比-4.9%;客车销量49000辆,同比1.3%,产销同比一降一升;货车产量产量381000辆,同比17.8%;货车销量352000辆,同比7.7%;11月第一商用车网公布重卡销量9.4万辆,同比增长5.3%。
新能源车产销降幅有逐步企稳的趋势:11月新能源车产量9.5万辆,同比减少41%;销量9.5万,同比减少43.9%,连续五个月同比负增长,降幅逐步企稳。11月纯电动车销售8.1万辆,占比85.26%,前值78.2%;插电混动销售1.4万辆,占比14.74%,前值21.8%。 u 投资建议:乘用车领域,从11月的同比数据看,终端需求整体仍较弱;但从环比数据看看,乘用车终端日均销量转好,市场最差时刻已经过去;建议关注环比业绩有所改善且符合更新换代、消费升级趋势的上市公司标的。在商用车领域,市场高景气度延续,建议关注重卡龙头企业。
风险提示:宏观经济走弱,居民收入和消费支出下降,汽车销量进一步下降。

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