【建投聚焦】美国玉米、大豆播种严重滞后的后续影响
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结论
当玉米种植进度严重滞后 (10%或以上) 时，有三个显著规律：
a、 大豆种植面积减少的概率只有 17%;
b、 大豆种植面积增加的概率为 83%;
c、 大豆种植面积平均变化为 + 90万英亩。
尽管样本量较小, 玉米种植进度变化过程中，预期的种植总面积与实际种植之间存在着令人惊讶的密切关系。延迟种植进度比平均水平高出10% 时, 根据回归模型预测,玉米最终的种植面积降幅约为225万亩。此外, 在延迟种植接近或超过10% 的三年中 (2009年、2011年和 2013年), 弃耕面积的平均水平为280万英亩, 比一般情况的弃耕平均水平高出120万英亩。
但大豆的种植缓慢跟最终的种植面积的密切程度却偏低。尽管这种关系的方向是存在的, 类似于玉米。例如，在2009年、2011年和 2013年, 种植滞后接近或超过10% 的三年中, 弃耕大豆的平均水平为140万亩, 比一般情况的弃耕平均水平仅仅高出50万英亩。
正如我们上周对玉米延迟种植对玉米趋势产量偏差的影响的分析一样,分析表明预测2019年玉米和大豆种植面积变化的一个关键问题是玉米种植落后程度是否会持续高于10%。
判定玉米种植是否属于播种严重停滞的关键门槛是5月20日的实际总种植进度的73%。may12公布的数值是30%，也就是说在后面一周需要完成43%。这是一个非常棘手的任务，我们的研究表明,从美国农业的发达程度上看一周播种的极限是整个种植进度的25%。换句话说，本年度的玉米种植基本上已经被判定为严重滞后。这还没有提及5月中旬仍然会非常潮湿, 雨雪天气并没有显著结束。
上图为截至5月12日的美玉米种植进度
种植落后对美国玉米和大豆种植面积的影响是目前的另一个重要问题。今年春天到目前为止, 通过玉米带的大部分地区都是非常潮湿和寒冷的条件。 如果种植落后比平均水平高出 10% 以上, 我们发现玉米种植面积下降的概率为83%, 平均减少140万英亩。这表明, 根据美国农业部3月30日的前瞻性种植报告, 种植玉米面积将从预期下降200-300万亩的概率相当大。 同时, 我们发现当玉米种植进度比平均水平落后10%以上时, 大豆种植面积的增加几率为 83%, 平均种植面积为90万英亩。然而, 大豆的弃耕水平也在增加, 抵消了大部分种植面积。也就是说与美国农业部 3月 3 0日的《种植展望》报告预测相比, 今年最终的大豆种植面积变化不大。
上图为截至5月12日的美豆种植进度
上表为大豆主产区通常种植及收获时间表
美豆主产区播种峰值通常在6月中上旬之前，这意外着未来三周的种植进度追赶将至关重要。从未来几周的美国降雨情况来看，主产区降雨量有所减少，利于田间作业，当前落后的美豆种植进度仍有追赶余地。
参考文献
late planting and projections of 2019 u.s. corn and soybean acreage，scott irwin and todd hubbs，department of agricultural and consumer economicsuniversity of illinois，may 9, 2019
美国玉米种植保险介绍：
prevented planting payments are available through individual (as opposed to area) crop insurance policies once a “final planting date” has been reached it is important to understand that the final planting date for prevented planting eligibility varies geographically across the corn belt and through time. in addition, the final corn prevented planting date generally is later than the date we use, may 20th, to define late planting.
分析师：
田亚雄（投资咨询资格：z0012209）
牟启翠（投资咨询资格：z0001640）
联系方式： 023-81157273
【重要声明】
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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a、 大豆种植面积减少的概率只有 17%;
b、 大豆种植面积增加的概率为 83%;
c、 大豆种植面积平均变化为 + 90万英亩。
尽管样本量较小, 玉米种植进度变化过程中，预期的种植总面积与实际种植之间存在着令人惊讶的密切关系。延迟种植进度比平均水平高出10% 时, 根据回归模型预测,玉米最终的种植面积降幅约为225万亩。此外, 在延迟种植接近或超过10% 的三年中 (2009年、2011年和 2013年), 弃耕面积的平均水平为280万英亩, 比一般情况的弃耕平均水平高出120万英亩。
但大豆的种植缓慢跟最终的种植面积的密切程度却偏低。尽管这种关系的方向是存在的, 类似于玉米。例如，在2009年、2011年和 2013年, 种植滞后接近或超过10% 的三年中, 弃耕大豆的平均水平为140万亩, 比一般情况的弃耕平均水平仅仅高出50万英亩。
正如我们上周对玉米延迟种植对玉米趋势产量偏差的影响的分析一样,分析表明预测2019年玉米和大豆种植面积变化的一个关键问题是玉米种植落后程度是否会持续高于10%。
判定玉米种植是否属于播种严重停滞的关键门槛是5月20日的实际总种植进度的73%。may12公布的数值是30%，也就是说在后面一周需要完成43%。这是一个非常棘手的任务，我们的研究表明,从美国农业的发达程度上看一周播种的极限是整个种植进度的25%。换句话说，本年度的玉米种植基本上已经被判定为严重滞后。这还没有提及5月中旬仍然会非常潮湿, 雨雪天气并没有显著结束。
上图为截至5月12日的美玉米种植进度
种植落后对美国玉米和大豆种植面积的影响是目前的另一个重要问题。今年春天到目前为止, 通过玉米带的大部分地区都是非常潮湿和寒冷的条件。 如果种植落后比平均水平高出 10% 以上, 我们发现玉米种植面积下降的概率为83%, 平均减少140万英亩。这表明, 根据美国农业部3月30日的前瞻性种植报告, 种植玉米面积将从预期下降200-300万亩的概率相当大。 同时, 我们发现当玉米种植进度比平均水平落后10%以上时, 大豆种植面积的增加几率为 83%, 平均种植面积为90万英亩。然而, 大豆的弃耕水平也在增加, 抵消了大部分种植面积。也就是说与美国农业部 3月 3 0日的《种植展望》报告预测相比, 今年最终的大豆种植面积变化不大。
上图为截至5月12日的美豆种植进度
上表为大豆主产区通常种植及收获时间表
美豆主产区播种峰值通常在6月中上旬之前，这意外着未来三周的种植进度追赶将至关重要。从未来几周的美国降雨情况来看，主产区降雨量有所减少，利于田间作业，当前落后的美豆种植进度仍有追赶余地。
参考文献
late planting and projections of 2019 u.s. corn and soybean acreage，scott irwin and todd hubbs，department of agricultural and consumer economicsuniversity of illinois，may 9, 2019
美国玉米种植保险介绍：
prevented planting payments are available through individual (as opposed to area) crop insurance policies once a “final planting date” has been reached it is important to understand that the final planting date for prevented planting eligibility varies geographically across the corn belt and through time. in addition, the final corn prevented planting date generally is later than the date we use, may 20th, to define late planting.
分析师：
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【重要声明】
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