从六大影响因素看猪价何时开涨
4-5月份国内猪价变动较小，各地猪价涨跌空间均较小。业者所预期的猪价快涨期不断被推迟，那么影响猪价开涨的主要原因有哪些呢？
1. 两广疫情严重，何时进入“稳定期”对猪价上涨节点影响甚大
据卓创调研，目前国内北方市场疫情形势趋稳，剩余养殖单位极为重视生物安全防控工作，加之前期去产能有效降低了养殖密度，非洲猪瘟传染几率明显降低。
南方市场猪瘟疫情严重，两广地区尤为明显。由下图可以看出元旦过后，两广地区疫情发展迅速，尤其是广东市场。经历养殖户的恐慌抛售期后，目前广东市场生猪存栏已明显降低，养殖密度有效缩减，卓创调研截至目前广东市场保守估计生猪存栏损失超50%。而广西市场仍处非瘟高发期，养殖户抛售情绪浓厚，业者悲观心态较重，限调措施延长了当地猪源的消化时间，截至目前当地生猪存栏损失量在30个百分点左右，未来生猪存栏或仍有较大折损空间。
图1
卓创预计本周广东猪价或维持平稳态势，养殖单位蓄势待涨。下周随着当地猪源的不断消化，价格或有上涨可能，但由于需求疲弱，对价格支撑力度较弱，价格涨幅空间有限。广东市场为国内典型的主销区，结合当地疫情去产能速度，参考其他发生过非瘟主销区“后遗症”效应，预计广东猪价快速上涨期或出现在6月份。
作为国内最重要的主销区之一，广东猪价的快速大幅上涨，或能有效提拉国内其他市场的价格，尤其是相邻省份。相较广东，广西猪源充沛且自销能力偏差，猪价上涨节点或晚于广东，且影响力度偏弱。
2. 养殖户压栏惜售，推后猪价上涨时间
3月初猪价的一轮快涨，多地猪价涨幅超20%，个别低价区涨幅甚至超30%。猪价上涨带来愈发丰厚的养殖盈利，而对未来猪价的看涨预期，则是目前养殖户补栏的最大动力。现有养殖端压栏情绪较浓厚，部分规模企业多调高出栏体重至120公斤以上。
图2
从上图可以看出，自非瘟发生以来国内生猪出栏体重亦出现明显分化走势，直至今年的4月份各地体重差缩小，开始走货趋同，近期呈现缓慢上涨态势。唯独广东市场因疫情恐慌性抛售现象普遍，体重逆势下滑。
图3
从图3可以看出，目前除广东抛售情绪较重、出栏体重较低外，其他市场生猪出栏体重均较大。主流出栏体重仍为116-130公斤，但130-150公斤出栏猪源较前期占比明显增多。
那么商品猪从正常的110公斤涨至130公斤需要多久呢？卓创调研正常商品猪从100公斤涨至130公斤大概需要20天的时间，而涨至140公斤则需24-26天，体重要达到150公斤则需要一个月左右的时间。
卓创监测2018年12月及2019年的1月份国内多地母猪存栏出现断崖式下滑，最快会在2019年的5-6月反应到商品代，但受养殖端压栏出栏体重增加影响，反应时间或推后1个月左右。卓创认为猪价快涨节点或因此有一定推迟。
3. 冻品库存巨大，对猪价涨幅影响有多少？
春节过后，国内猪价仍处偏低水平，业者对未来行情多持看涨态度。尤其是自3月份国内猪价“飞涨”，国内屠宰企业及下游贸易商囤货热情高涨，形成一段明显的“全民囤货热”。卓创监测代表企业冻品库存增长迅速，尤其是屠宰能较强的省份，库存增速较快。
图4
由上图可以看出，第14周、16周、18周国内代表地区冻品库存周度增量最为明显。尤其是第14周。据国内各重点省份及重点企业库存实际量计算预估，截至目前国内冻品商业库存量约在500-600万吨。如此巨大的冻品库存有效降低了业者对猪价的看涨空间，但卓创认为，虽国内冻品库存量或已是历史高位，但对猪价涨幅空间影响或较小。
首先，国内冻品猪肉的主要消化途径为下游深加工、政企食堂，消费占比在20%以内；其次，冻品库存所有者度行情看法并不一致，收益值设置不同，因此出库时间或难以一致；此外，各品类冻品的适宜存储时间6-18个月不等；最后，屠宰企业本身就有轮库行为存在。综上所述，国内冻品库存或呈现缓慢消化的态势，且消化相对单一，因此对猪价冲击力度有限。
4. 湖南等疫情二次蔓延处快速扩张初期，或成猪价上涨绊脚石
进入5月以来，湖南市场疫情形势愈发严峻，多地疫情层出不穷。虽湖南省内山水环绕，有较天然的地理位置优势，但频繁的生猪调运活动仍难以完全将疫情阻隔在外。
卓创调研，截至4月底湖南省内生猪存栏量较疫情发生前减少25个百分点，生猪存栏在2500万头水平。湖南省内上市公司云集，除温氏、正邦、天邦、新希望等企业分公司，另有新五丰、唐人神、正虹科技、鑫广安等上市公司，资金实力相对雄厚、管理技术水平略胜一筹，因此湖南省对疫情的抵抗能力较其他省份或偏强。
但目前国内仍无有效防治非洲猪瘟的方法，非洲猪瘟病毒在当地处二次蔓延阶段，卓创预计未来2-3个月湖南省内生猪存栏或呈现快速下滑态势，中秋节前疫情形势或能趋稳，生猪存栏损失占比亦或上升至50%。
图5
如上图所示，湖南地处中南，周边主销区环绕。一旦湖南等地区疫情严重，当地养殖户亦会出现恐慌抛售现象，猪源消化能力有限的湖南市场，生猪点对点外调及非法调运在所难免，或对周边市场猪价形成一定冲击，成为猪价上涨的绊脚石。但卓创认为后期湖南市场疫情的蔓延属二次侵袭，整体影响量及影响力度均或减弱，对全国猪价上涨拖累作用已偏小。
但国内非洲猪瘟疫情是不断发展的，除湖南市场外，是否还会有其他的省份再度陷入疫情的二次侵袭仍是较大的不确定性因素。业者仍需不断关注国内疫情的发展形势。
5. 商品代母猪转能繁母猪行为普遍，转化成功几率如何？
随着国内猪价的快速上涨，国内能繁母猪补栏更替不及时，自4月份开始，国内多地出现商品猪转能繁母猪现象，5月份北方绝大多数规模场已开始商转母。
图6
从生态平衡的角度讲，商品猪公母占比各半，商品代母猪转化仍需不断选育，成功转化率约在20%-30%。转化后能繁母猪母性相对较差，奶水难以保证，产仔成活率亦不高，预计转化后市场或出现短暂的市场供应亏空。而从转化反应到商品代仍需6-8月时间，因此对短期行情影响不大，长线来看亦或难以有效弥补生猪存栏的缺口。
6. 进口肉短时无实质性影响，政策面存较大不确定性
影响猪市行情的还有进口猪肉及政策面因素。据悉国内进口猪肉均为冻品，且全球年度猪肉贸易量在800-1000万吨，实际可进口中国的量预估在350万吨，全部到岸仍需时日，短期或难以形成实质性影响。
随着猪瘟疫情的不断发展，国家及各级政府政策仍存较大不确定性。综上所述，在政策无明显变化的前提下，卓创预计5月中上旬国内猪价或以稳为主，局部微降；下旬随着广东猪价的上涨，国内均价或有上涨可能，但由于终端消费持续疲软，价格上涨空间有限；而6月份国内生猪价格或能迎来快速上涨的开端。（卓创资讯分析师 张莉莉）
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