估值位于十年低位，行业拐点确认！空间增量受益股有这些
火眼观察
在今日市场弱势整理的行情下，5g通讯概念股股大涨，铭普光磁已经五连板、汇源通信一度四连板、华脉科技、中光防雷等已经两连板，多只个股今日也收出首板。
据新华社官方微博消息，近期工业和信息化部将发放5g商用牌照，我国将正式进入5g商用元年。自5月份以来，5g设备招标持续加速，场景示范与新兴应用探索齐头并进，单月招标项目达到76例。
此外，5g建设还呈现出继续向地方渗透的特征，5月份全国新增安徽与黑龙江2个省份的招标。截至5月31日，全国34个省级行政区中已有26个省或直辖市进行了5g招标，延续了此前的良好趋势，5g产业链相关公司将有不同程度的受益。
主要观点
1、贸易摩擦凸显5g战略重要意义，国内建设推进势在必行
2、目前5g板块估值位于历史均值附近，板块具备中长期配置机会
3、国内5g商用化进程提速，5g基站建设规模有望超预期
相关标的：烽火通信、华正新材、深南电路、广电网络
投资线索
一、贸易摩擦凸显5g战略重要意义，国内建设推进势在必行
贸易摩擦表明，5g建设已成为大国博弈重要方向，具备关键战略意义。数据显示，2019年中国移动的资本开支约为1669亿元，中国电信的资本开支为780亿元，中国联通的资本开支为580亿元，三家今年的资本开支总额将超过3000亿元，下半年电信行业业绩可能出现大幅增长。
▲来源：萝卜投研
二、目前5g板块估值位于历史均值附近，板块具备中长期配置机会
2018年cs通信板块市盈率持续下滑，2019年初虽有一定反弹，但q2又开始回归低位。近十年市盈率（整体法剔除负值）均值40.84，目前28.22处于低位，此次5g商用牌照发放，有望成为通信行业估值提升的事件性催化。
复盘无线网络规模建设期的板块估值情况，我们发现在3g规模建设启动的2013~2014年，4g规模建设启动的2016~2017年，板块估值水平有望显著提升，高于平均水平（约53x）。目前无线（5g/4g）板块的估值水平在56x左右，较为接近平均估值水平53x，具备中长期配置价值。
▲来源：萝卜投研
三、国内5g商用化进程提速，行业拐点逐步确认
2019 年 4 月份单月我国移动通信基站设备产量达到 5749.8 万信道，同比增长 172.9%，全年累计产量 1.87 亿信道，同比增长 114.3%。 标志着自 4g 建设高峰以来，行业拐点逐渐确认，同时也预示着 5g 建设的启动。
目前5g发牌时间基本确定，终端开始零星上市，结合运营商部署周期，预计5g最快2020q2规模商用。2019年运营商整体capex增速由负转正，无线侧capex大幅提升，但5g投资总规模约340亿元仍然占比较小，此次发牌提速有望带动5g网络建设节奏加快。结合部分5g试点城市建站计划，我们预计2019年5g建站数量约11～13万，超市场预期。（中信证券）
四、相关标的：烽火通信、华正新材、深南电路、广电网络
抓住5g核心资产和供应链国产替代两条主线。5g核心资产方面，预计主设备商中兴通讯、烽火通信、网络维护优化龙头中通服，铁塔龙头中国铁塔充分受益5g建设大周期。
供应链国产替代方面，高频覆铜板领域建议关注生益科技、华正新材；pcb领域建议关注深南电路；射频和背板连接器领域建议关注中航光电、永贵电器；环形器领域建议关注天和防务。另外，5g与超高清技术有望带来空间增量，建议关注贵广网络、广电网络。
免责声明：以上所发内容仅供交流，不构成买卖股票的依据。
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在今日市场弱势整理的行情下，5g通讯概念股股大涨，铭普光磁已经五连板、汇源通信一度四连板、华脉科技、中光防雷等已经两连板，多只个股今日也收出首板。
据新华社官方微博消息，近期工业和信息化部将发放5g商用牌照，我国将正式进入5g商用元年。自5月份以来，5g设备招标持续加速，场景示范与新兴应用探索齐头并进，单月招标项目达到76例。
此外，5g建设还呈现出继续向地方渗透的特征，5月份全国新增安徽与黑龙江2个省份的招标。截至5月31日，全国34个省级行政区中已有26个省或直辖市进行了5g招标，延续了此前的良好趋势，5g产业链相关公司将有不同程度的受益。
主要观点
1、贸易摩擦凸显5g战略重要意义，国内建设推进势在必行
2、目前5g板块估值位于历史均值附近，板块具备中长期配置机会
3、国内5g商用化进程提速，5g基站建设规模有望超预期
相关标的：烽火通信、华正新材、深南电路、广电网络
投资线索
一、贸易摩擦凸显5g战略重要意义，国内建设推进势在必行
贸易摩擦表明，5g建设已成为大国博弈重要方向，具备关键战略意义。数据显示，2019年中国移动的资本开支约为1669亿元，中国电信的资本开支为780亿元，中国联通的资本开支为580亿元，三家今年的资本开支总额将超过3000亿元，下半年电信行业业绩可能出现大幅增长。
▲来源：萝卜投研
二、目前5g板块估值位于历史均值附近，板块具备中长期配置机会
2018年cs通信板块市盈率持续下滑，2019年初虽有一定反弹，但q2又开始回归低位。近十年市盈率（整体法剔除负值）均值40.84，目前28.22处于低位，此次5g商用牌照发放，有望成为通信行业估值提升的事件性催化。
复盘无线网络规模建设期的板块估值情况，我们发现在3g规模建设启动的2013~2014年，4g规模建设启动的2016~2017年，板块估值水平有望显著提升，高于平均水平（约53x）。目前无线（5g/4g）板块的估值水平在56x左右，较为接近平均估值水平53x，具备中长期配置价值。
▲来源：萝卜投研
三、国内5g商用化进程提速，行业拐点逐步确认
2019 年 4 月份单月我国移动通信基站设备产量达到 5749.8 万信道，同比增长 172.9%，全年累计产量 1.87 亿信道，同比增长 114.3%。 标志着自 4g 建设高峰以来，行业拐点逐渐确认，同时也预示着 5g 建设的启动。
目前5g发牌时间基本确定，终端开始零星上市，结合运营商部署周期，预计5g最快2020q2规模商用。2019年运营商整体capex增速由负转正，无线侧capex大幅提升，但5g投资总规模约340亿元仍然占比较小，此次发牌提速有望带动5g网络建设节奏加快。结合部分5g试点城市建站计划，我们预计2019年5g建站数量约11～13万，超市场预期。（中信证券）
四、相关标的：烽火通信、华正新材、深南电路、广电网络
抓住5g核心资产和供应链国产替代两条主线。5g核心资产方面，预计主设备商中兴通讯、烽火通信、网络维护优化龙头中通服，铁塔龙头中国铁塔充分受益5g建设大周期。
供应链国产替代方面，高频覆铜板领域建议关注生益科技、华正新材；pcb领域建议关注深南电路；射频和背板连接器领域建议关注中航光电、永贵电器；环形器领域建议关注天和防务。另外，5g与超高清技术有望带来空间增量，建议关注贵广网络、广电网络。
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