八方电气周四上会， “贸易风险”是一大考验
原标题：八方电气周四上会， “贸易风险”是一大考验
9月5日，八方电气(苏州)股份有限公司(下称“八方电气”)将接受发审委的审核，其拟主板上市，公开发行不超过3000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
ipo日报发现，八方电气的营收增速不及净利的增长速度，且存在贸易风险。
营收增速不及净利增速
据了解，八方电气是专业从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务的企业，其产品主要应用于电踏车。
从产品角度上看，八方电气主要分为电踏车电机和传统电动车电机，其中2015年-2017年和2018年1月-6月，八方电气电踏车电机产生的销售收入分别为20395.57万元、29374.2万元、45585.16万元、33351.24万元，三个完整财年呈现持续上升的趋势，分别占主营业务收入的75.34%、75.27%、74.22%，近三年及一期，八方电气电踏车电机产生销售收入的占比均超过了7成。
得益于主要产品收入的增长，八方电气的营收也呈现持续增长的趋势。
招股说明书显示，2015年-2017年，八方电气分别实现营业收入27294.97万元、39171.39万元、61540.64万元，呈现持续上升的趋势，年均复合增长率为50.15%。
需要指出的是，虽然八方电气的营收持续大幅增长，但其净利润却出现同比猛降40.31%的情况。
2015年-2017年，八方电气的净利润分别为4146.83万元、8933.91万元、5332.97万元，其中2017年八方电气的净利润较2016年下较了40.31%。
ipo日报查询发现，八方电气之所以出现上述情况主要是因为2017年进行了一笔1亿多元的股份支付。
而若扣除非经常性损益的影响，八方电气净利的增速比营收的增速还高。
招股说明书显示，2015年-2017年，八方电气扣非后归母净利润分别为4055.71万元、9119.64万元、15100.43万元，年均复合增长率为92.96%，比营收的增速还要高出逾40个百分点。
值得一提的是，在八方电气首次提交的申报稿中，公司2017年的股份支付金额为5445万元，此后预披露更新的股份支付金额多了近5000万元。
对此，一位注册会计师向ipo日报表示，可能是因为企业当时进行股权激励费的确认依据和计量方式不同，因此企业再次进行了股份支付公允价值确认，才导致上述情况的出现。
贸易风险
除了上述情况，ipo日报还注意到，八方电气能否保持业绩的持续增长存在一大隐患。
从区域上来看，2015年-2017年，八方电气境外产生的销售收入分别为12180.82万元、17920.4万元、26843.6万元，呈现持续上升的趋势。
在上述时间段内，八方电气在欧洲产生的销售收入分别为7374.95万元、10583.8万元、15218.42万元，分别占当期境外收入的85.62%、88.04%、89.11%。
换言之，三个完整财年里，八方电气超过4成的收入来自境外，且大部分都是来自欧洲。
然而，2017 年9 月，欧洲自行车制造商协会(european bicycle manufacturesassociation, ebma)代表欧盟电动车生产商，请求欧委会根据《欧盟反倾销规则》第5 条对自中国进口的电动助力自行车(epacs，或高速epacs，总称为电动自行车electric bicycles or e-bikes)采取为期5 年的反倾销措施。
2018 年7 月18 日，欧委会发布公告，对中国电动自行车反倾销调查作出初裁，征税产品为电动自行车(cycles, withpedal assistance, with an auxiliary electric motor)，根据公告内容，宝岛车业集团有限公司(下称“宝岛车业”)临时反倾销税率为77.6%，捷安特电动车(昆山)有限公司为27.5%，金华卓远实业有限公司和永康市沪龙电动车有限公司为21.8%。
2018年11 月30 日，欧委会就本次反倾销反补贴调查作出补充披露，对反倾销税率及反补贴税率进行了调整，但合并税率保持不变。
需要指出的是，近三年及一期，宝岛车业均是八方电气的前五大客户之一。
对此，八方电气表示，欧委会本次反倾销措施仅针对电踏车整车，未涉及电机等主要零部件，公司外销并直接出口欧盟的业务，基本不受影响;公司内销境内的整车装配商并最终出口欧盟的业务，部分将逐步被外销业务替代，进而造成公司现有的对境内整车装配商的内销规模将出现一定幅度的下滑。由于电气系统作为电踏车的主要部件，往往由品牌商选择或指定，一旦国内的整车装配商出口欧盟受阻，公司现有的对境内装配商的销售额因欧盟反倾销措施的下滑存在无法完全填补的风险，进而影响到公司整体的盈利水平。
（国际金融报记者 邓皓天）
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